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      優酷寬帶成本降低,毛利潤由負轉正

      作者:admin    時間:2011-3-5 22:13:27    瀏覽:
      • 優酷3月1日上午公布IPO后首份季度及年度財報。報告顯示,得益于品牌廣告的不俗表現,優酷四季度凈營收延續上漲勢頭,同比增長183%至1.525億元人民幣;凈虧損繼續收窄,同比減少18%至3770萬元人民幣。

        此外,優酷2010年全年凈營收同比增長152%至3.871億元人民幣,毛利潤由負轉正,不過凈虧損同比增長12%。以下具體來看優酷各項運營數據:

        1.營收增長速度超過成本及費用增幅

        從四季度財報中可以看出,優酷營收增長的同時虧損幅度有所減少,背后主要原因為應收增長速度超過成本與費用的增長速度。2010年Q4營收同比增速為183%,營收成本同比增長73%,而運營費用增長57%。時間再拉長來看,從2009年Q4到2010年Q4,優酷的營收增長速度均高于成本與費用增長,這也是優酷毛利潤轉正,及凈虧損不斷收窄的原因,具體如下圖:

        優酷營收、陳本及費用同比增長情況

        從2010年度財報來看,優酷單位營收成本(每產生一單位營收需要支付多少成本)及單位營收費用總體呈下降趨勢。2009年優酷單位營收成本141%,2010年下降至90%,因而毛利潤順利轉正;同時單位營收費用占比從73%下降至49%。具體如下圖:

        優酷單位營收成本及費用變化趨勢

        2.凈虧損幅度收窄 2011年四季度有望轉正

        從毛利潤與凈虧損變化來看:2010年三季度、四季度毛利潤已轉正,背后原因為優酷寬帶成本的顯著下滑。據財報透露,優酷2010年Q4寬帶成本為5170萬元人民幣,占凈營收比例為34%,而去年同期占比為71%。此外2010年四季度凈虧損繼續收窄,同比減少18%,環比減少28.9%。四季度每股虧損人民幣0.89元(合13美分)。具體如下圖所示:

        優酷毛利潤與凈虧損變化情況

        按照季度虧損的減少幅度推算,優酷將有可能在2010年四季度凈利潤轉正。不過這一轉正過程是否順利,還將取決于下列因素:

        1)優酷品牌廣告營收情況。優酷目前絕大部分營收仍來自品牌廣告,古永鏘此前宣布優酷2011年廣告提價15-20%,無疑將有助于該部分收入增長。另外對于去年嘗試的付費點播,優酷并未在財報中提及;

        2)優酷營收成本的有效控制。營收成本主要包括寬帶成本與內容成本,從財報中可以看到,Q4寬帶成本下降明顯,不過其內容成本占凈營收比重卻從10%上漲至17%。

        3)優酷運營費用的控制。運營費用包括營銷費用、產品開發費用及管理費用,從財報中可見,優酷Q4總體運營費用同比增長57%。

        3.2011年內容戰略:優酷出品+影視綜藝

        2011視頻網站競爭的核心將依舊是用戶體驗,誰的播放更快、內容更豐富、視頻更清晰,無疑誰將獲取優勢。古永鏘此前表示優酷2011年兩大投入重點為“技術和內容”,即與此相合。

        優酷2011年內容戰略將繼續聚焦“優酷出品+影視綜藝”。由于國內影視綜藝節目版權費用的不斷上漲,各大視頻網站都不同程度試水自制內容,優酷在2010年憑借《老男孩》等自制作品取得不錯口碑,2011年原創自制內容仍是其重心。內容自制對于優酷來說,除了豐富已有內容、擴大品牌影響力外,更重要在于打通網絡節目的創意、制作、流通環節,帶動視頻業進入產品化階段。據報道,優酷長片影視作品將在6、7月間登錄全國院線,效果如何將拭目以待。

        在影視綜藝,優酷值得注意的兩個動向是電影的線下點播以及綜藝節目直播。古永鏘此前表示,優酷將在2011年里力爭做到電影院播放30天后,電視臺、衛視臺播放一天后,優酷上就可以觀看。對于綜藝,優酷最新獲中國廣電總局最新網絡電視服務授權,將允許其進行電視節目直播。

        正如上文所提及,優酷2010年四季度內容成本占比從10%上漲至17%,隨著優酷繼續發力自制,以及對于影視版權的投入,這部分占比預期將提高。需要提及的風險在于:2010年表現不俗的自制劇,2011年是否會繼續火爆,將考驗其整個自制團隊的實力,包括導演挖掘、內容挖掘等能力。

        (i美股 江濤)


        優酷:危險的賭徒心態

        優酷股價的大漲,在國內引起的不是一陣喝彩而是一片驚異——一個還沒有盈利的視頻網站,市值卻如此之高?

        優酷:還沒有盈利的視頻網站

        “美國的投資人喜歡成長性的故事,喜歡互聯網,喜歡跟中國消費者有關聯的公司,把這些因素加起來,你就能看到一個絢爛的故事情景。同時,一般來講,距離產生美,很多美女都是因為遠在東方,而看起來更加的神秘美麗。如果就地取材,可能就沒有那么宛若天仙了。”美國CCG投資公司總裁Crocker Coulson在回答優酷選擇在美國上市并股價大漲的原因時,這樣告訴《新領軍》。

        由于經濟危機的影響,在美國有為數眾多的基金樂意投資于成長型的公司。由于美國和歐洲國家的經濟復蘇緩慢,能創造“激動人心”的成長型企業的機會少之甚少。所以機構投資人和散戶都對中國的高成長性概念股懷著濃厚的興趣,特別是那些針對中國新崛起的中產階級和中國國內市場的公司。優酷無疑充當了這樣的角色,在合適的時間、合適的地點,給了美國投資者希望。

        基于此,投資者把2010年12月8日給了優酷。當日優酷網成功登陸紐交所,上市當天收盤價為每股33.44美元,與每股12.8美元的發行價相比漲幅達160%,市值超過搜狐和盛大,第二日股價再漲27.69%,市值直逼新浪。只是風景那邊獨好,優酷股價的大漲,在國內引起的不是一陣喝彩而是一片驚異——一個還沒有盈利的視頻網站,市值憑什么這么高?

        優酷與YouTube相比,劣勢明顯

        優酷IPO的開門紅表現是否證明了其“宛若天仙”呢?在登錄納斯達克時,優酷尚沒有實現盈利,而且也沒有一個清晰的盈利模式和具體的盈利時間表,古永鏘也只是用“Hulu與Netflix兩大模式的結合,做到YouTube的規模”來打消投資者的疑慮。如若真的像他所說,優酷確屬完美之列,上市所取得的成績也是理所當然。只是事實并非如此,拋開尚未盈利的“把柄”不談,其余的也只是古永鏘給投資者畫的一個餅。

        與YouTube相比,優酷的劣勢更加明顯。YouTube背靠財大氣粗又技術精湛的谷歌,既解決了資金問題又可以得到谷歌的技術支持,很容易就化解了一般視頻網站所遇到的資金和技術的困難,使其可以不顧一切地占領市場,即使不贏利也有充足的時間去探索一個合適的長遠盈利模式。而優酷在技術上無法與谷歌相比,僅靠上市所融到的資金,就要達到YouTube的規模無疑是杯水車薪。

         

        youtube:財大氣粗又有技術精湛的谷歌

        與以上兩大網站相比,優酷的優勢除了注冊用戶數為7653萬人、日均視頻上傳數為6萬、視頻總數達到4500萬個等,只剩下中國因素和視頻行業的前景,并非“宛若天仙”。華訊投資分析師陳曉慧向《新領軍》表示:“所謂Hulu+Netflix就是高品質影視劇帶來的視頻網站廣告收入(Hulu模式)+付費視頻網站(Netflix模式)。Hulu模式是國內互聯網主要的盈利模式,相對成熟。而Netflix模式,目前在國內從發展階段來講,處于初生階段,優酷也只是剛剛嘗試。Netflix得到推廣和發展的首要問題是要解決網絡盜版問題。而且Netflix模式的版權問題目前國內也存在法律不完善問題。因此優酷還不能算作真正的“Hulu+Netflix”。中國的版權、法制等問題不是短期內可以達到美國那樣完善,即使是真的“Hulu+Netflix”重現中國,由于中美兩國國情的不同也很難達到他們在美國的成就。可見古永鏘的“Hulu與Netflix兩大模式的結合,做到YouTube的規模”的言論,更像一個賭注,只是優酷這次下的賭注有點大了,不僅押上了自己還押上了未來在美國IPO的中國其他公司。

        優酷對視頻網站模式給出新注解

        已經完成上市大考的優酷,對于視頻網站的模式問題給出新的注解,此舉正是要在2011年樹立新的行業風向標。充裕的資金會讓優酷等一線視頻企業加大在版權、帶寬、自制內容上的投入。

        優酷上市成功,雖然把壓力留給了對手,但從另一方面來看,資本是不會放過如此大的蛋糕潮,優酷的成功上市一定會引發視頻行業新一輪的投資熱。而Crocker Coulson也表示:“風險投資的資本會追逐最近的熱點,就好像好萊塢的模式。如果你看到一本科幻小說改編成電影大獲成功,你就在一年內很快會看到很多的追隨者、拷貝類似模式的同類型電影。我很肯定地說,未來時間內,視頻行業內的商業計劃書和創業型企業,會受到風投的追逐。”

        據悉,2010年搜狐在采買視頻版權方面的投資就已經達到1億元人民幣以上,而同年搜狐視頻又撥出超過版權采購總額兩倍的專項資金,針對全國的帶寬節點進行了大范圍調整,并已全面實現iPad、iPhone等多終端布局。相關人士還表示,2011年搜狐視頻將持續加強在獨家資源上的投入,同時加大行業合作平臺的投入,保持臺網聯動。此外,還會繼續提升“搜狐制造”的品質并推出系列精品自制劇。搜狐并不是唯一,傳統門戶網站的加入肯定會讓視頻行業博弈的力度更上一層樓。

        至于優酷的未來,華訊投資分析師陳曉慧表示:“提供差異化的付費模式才是優酷的長期發展目標。讓已經習慣免費的中國用戶如何去付費,這確實是一個難題。就算付費模式可行,能否給優酷帶來收益還不能預料。只怕那時突然殺出一匹黑馬扛著免費的大旗,不為圈錢只為圈地。”

      標簽: 網速寬帶  
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